白电厨电Q3 收入业绩维持增长，黑电小家电单季度业绩下滑Q3 白电收入规模达，1681 亿元，同比增长34.6%，实现业绩129.7 亿元，同比增长33.0%。黑电收入规模达738 亿元，同比增长16.0%，实现业绩13.2 亿元，同比下降9.9%。小家电及护理电器149 亿元，同比增长13.2%，实现业绩11.9 亿元，同比下降4.2%。厨电板块实现收入50 亿元，同比增长34.0%，实现业绩6.5 亿元，同比增长30.4%。上游零部件实现161 亿元，同比增长30.9%，实现业绩7.3 亿元，同比增长6%。照明板块实现收入80 亿元，同比增长22.7%，实现业绩10.3亿元，同比增长96.1%。
汇率及原材料影响尚存，板块盈利能力逐步企稳。17 年前三季度行业整体仍受到原材料以及汇率波动影响，白电板块毛利率受到原材料影响较大整体毛利率为27.3%，较16 年全年有略微下降。黑电板块标的毛利分化较大，前三季度毛利率为16.1%与16 年基本持平。小家电及护理电器板块内标的表现不一，部分个股受汇兑影响显著，但整体仍受益消费升级整体毛利率自13 年起继续维持上升趋势，17 年前三季度毛利率为29.8%，环比略微下降。厨电板块亦迫于原材料的压力影响，以及各别标的的自身调整，17 前三季度毛利率整体小幅回落达43.8%。上游零部件板块17 前三季度毛利率为17.6%，较16 年底18.4%的毛利率水平有一定回落。
板块内个股表现分化，白电龙头盈利能力相对稳定。行业整体17Q3 净利率为6.2%，同比提升0.06pct，整体看盈利能力已经企稳，但细分标的表现相对分化。其中白电板块17Q3 净利率为7.7%，同比提升0.12pct；黑电板块17Q3 净利率均为1.8%，环比改善，同比下降0.51pct；小家电及护理电器板块以及厨电板块盈利能力在Q3 均出现回落，汇率及原材料对个别企业影响显著，小家电及护理电器板块17Q3 净利率分别为7.8%，同比下降1.42pct；厨电板块3Q17净利率分别为11.5%，同比下降0.32pct；上游零部件板块17Q3 净利率分别为4.5%，同比下降1.06pct。
Q3 基金重仓股持仓及超配比例皆有所回落，业绩确定性与高成长性为基金配置版块内个股的首要考虑因素。17Q3 基金家电重仓股持仓比例5.4%，环比回落1.2pct，超配比例3.2%，环比回落1pct。15Q3 以来基金超配家电比例持续上升，17Q3 首次回落。17Q3 基金家电十大重仓股中，格力电器等仍稳居榜首，海信电器突围入十强，持股基金数及基金持股总市值大幅跃升。以重仓持股基金数为排序标准，17Q3 前6 大家电重仓股中格力电器，三花智控，老板电器等重仓股配置比例与超配比例皆环比回落；华帝股份重仓股配置比例与超配比例逆势抬升；行业及个股来看，业绩确定性与高成长性为基金配置版块内个股的首要考虑因素，传统价值龙头与新兴高成长性个股并重。
盈利预测与投资。综上所述，17H1 板块整体收入增速持续走高，受原材料价格上涨及汇兑损益影响，多数标的毛利率及利润率承压，业绩增速略低于收入增长。龙头得益于费用管控能力及外汇对冲手段，盈利能力维持稳定，毛销率稳中上行，收入业绩增长符合市场预期。目前时点从业绩的确定性和估值的安全性角度继续推荐格力电器、小天鹅A 等家电龙头。
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